¿Por qué Bitcoin?

El artículo de hoy se centrará en un activo que ha generado tanto interés. Amado incondicionalmente por algunos, criticado como una mera burbuja especulativa por otros, Bitcoin no ha dejado de causar revuelo. Sin embargo, el período actual, tanto desde el punto de vista geopolítico como económico, nos anima a observar más de cerca los activos alternativos, y Bitcoin encarna este concepto a la perfección.

Si ya estás convencido de la propuesta de Bitcoin, probablemente no tenga mucho que añadir. Si eres escéptico al respecto, probablemente no cambies de opinión. Pero al menos tengo una tesis que explicará por qué amo lo que representa Bitcoin y por qué, en mi opinión, es indispensable en el entorno actual.

Bloque génesis

Satoshi Nakamoto, el cerebro detrás de Bitcoin, creó el primer bloque de transacciones él mismo. La idea detrás de Bitcoin ha sido política desde el principio, aunque no es ni "izquierda" ni "derecha". Cualquiera que cree que el sistema financiero es problemático puede encontrar un terreno común en la promesa de Bitcoin, sin importar su orientación política.

La historia es bien conocida: incrustada en el primer bloque de transacciones había un mensaje hexadecimal:

5468652054696d65732030332f4a616e2f32303039204368616e63656c6c6f72206f6e206272696e6b206f66207365636f6e64206261696c6f757420666f72…

Al decodificarlo en ASCII, dice:
 The Times 03/Jan/2009 Canciller al borde de un segundo rescate para los bancos.

Este mensaje sirve tanto como marca de tiempo como declaración. Habla de la insatisfacción con los sistemas financieros tradicionales y, quizás, de la motivación detrás de crear Bitcoin como una moneda descentralizada y alternativa.

Literalmente tomado del Times:

También es interesante observar su precio, que era solo £1.50 en 2009, y ahora está en £2.50. Un aumento del 66%.

Volviendo a este titular, en francés:

The Times 03/Jan/2009 La canciller está a punto d'acordar un segundo rescate a los bancos.

 Este mensaje sigue siendo igual de relevante, 14 años después, en una era donde algunos bancos están fallando y, por supuesto, son rescatados por el gobierno. Al igual que en 2009, cuando la incapacidad de los bancos' para gestionar adecuadamente su riesgo fue rescatada con dinero público.

Con políticas de tipos de interés cero y valoraciones astronómicas para startups tecnológicas que a menudo ni siquiera generaban beneficios, Silicon Valley Bank (SVB) se convirtió en una entidad monstruosa. El banco no especuló en el mercado hipotecario, sino que se adaptó a la locura diaria de los mercados financieros.

Las enormes cantidades de dinero nuevo depositado diariamente en SVB se colocaron en el mercado monetario para obtener al menos un pequeño rendimiento, pero eso fue antes de que la FED decidiera subir las tasas para contrarrestar la inflación. Los bancos ahora tenían enormes pérdidas latentes, y las startups necesitaban liquidez, que buscaban recuperar, mientras su negocio previamente floreciente luchaba en el nuevo entorno de tasas largas.

Cada vez más alto era el único lema de los mercados'. No solo las valoraciones de las startups eran irracionales, sino también miles de altcoins, NFTs, Rolex, Lego... Todo era bueno para la especulación, y el efectivo era la peor inversión.

Traducido con DeepL.com (versión gratuita)

El caos de la industria cripto

“¿En serio, intentando vendernos la fiabilidad de las criptomonedas después de la caída de FTX y Luna?”

Puedo oírte refunfuñar detrás de tu pantalla. Y es cierto que la industria cripto es una variante aún más frágil del sistema financiero establecido. La mayoría de los proyectos cripto solo han servido a los VC (capitalistas de riesgo) para descargar su liquidez excedente durante un período de dinero fácil. Las palabras “blockchain”, “descentralización” y “metaverso” brillaban, y eso fue todo lo que se necesitó para convencerlos. Literalmente estábamos creando dinero de la nada.

¿Los ganadores? Los VC turbios. ¿Los perdedores? Nosotros.

Y es importante separar Bitcoin de la mayoría de los proyectos cripto que han sido invertidos masivamente por fondos de capital riesgo. Bitcoin es fundamentalmente diferente: sin recaudación de fondos y sin nadie que lo represente. Sin caer en el maximalismo y descartando todo lo que no es Bitcoin, Ethereum también es un proyecto extremadamente interesante, simplemente fundamentalmente diferente, pero ese no es el tema de hoy.

Como dijo Robert Shiller, un economista estadounidense, durante la burbuja puntocom:

“Nada importante se ha construido sin exuberancia irracional.”

"Nada importante nunca se ha construido sin exuberancia irracional."

Esta exuberancia irracional debe venir antes de que se pueda sentir el verdadero valor.

Ahora que la confianza en nuestras élites se ha erosionado, con tasas de inflación mundial alcanzando dos dígitos, bancos quebrando, y la inflación aún lejos de los objetivos—el dinero fiat, desde el fin de los acuerdos de Bretton Woods, solo está respaldado por nuestra confianza en él. Gracias a Bitcoin, ya no necesitamos confiar en nuestro banco, pero volveremos a este punto más tarde.

Sin embargo, uno podría estar decepcionado con la promesa de Bitcoin’s. Se presentó como un escudo contra la inflación, y aquí está, con una caída del 60% respecto a su ATH durante un período de inflación. En mi opinión, simplemente sufre de la expansión monetaria ilimitada y del pico que alcanzó a causa de ella. ¿Significa esto que ha fracasado? No para mí. El ecosistema de Bitcoin está más vivo que nunca, y sigue siendo el ecosistema más descentralizado y desinflacionario que existe. Sin horarios de operación, sin CEO, sin congelación de cuentas, sin entidad central que lo gestione, utilizable por cualquiera en cualquier momento. Su promesa sigue cumpliéndose.

Mantener dinero en un banco no está exento de riesgo, porque debes confiar en que los bancos gestionen su riesgo. Y como la historia nos ha demostrado muchas veces, son incapaces de hacerlo. Con Bitcoin, puedes olvidar las reservas, las tasas de interés y los riesgos de contraparte—es solo código. Está respaldado por sí mismo.

¿Un CDS sobre el sistema financiero?

 Esta es una idea desarrollada por el financiero Greg Foss, quien imagina Bitcoin como un CDS (Swap de Incumplimiento de Crédito) en todo el sistema monetario fiat. Y encuentro este ejemplo particularmente relevante.

Para quienes ’no saben qué es un CDS, un recordatorio rápido: los CDS son productos derivados que sirven como seguro. Se utilizan para proteger contra el impago de una deuda. Ya discutimos esto en un artículo para Journal du Coin en octubre de 2022, cuando Credit Suisse ya estaba en problemas y el precio de los CDS sobre su deuda se disparó.

Greg Foss cree que Bitcoin debe verse como un seguro contra el incumplimiento de todas las monedas fiduciarias. Cuando el riesgo sobre las monedas fiduciarias aumenta, Bitcoin se beneficia de una prima. ¿Suena esto loco? Sin embargo, las búsquedas de Bitcoin se han disparado recientemente, con los problemas de SVB y Credit Suisse.

Comparación entre búsquedas de Bitcoin, Credit Suisse y SVB en Google

Bitcoin ya es una defensa contra el sistema financiero. De alguna forma, es como un CDS sobre el sistema, pero la diferencia clave con Bitcoin es que no tiene contraparte.

Si has’ visto The Big Short (que recomiendo encarecidamente), una película donde seguimos a un pequeño grupo de ganadores que especularon con CDS durante la crisis de los subprime, estás’ familiarizado con este riesgo. En 2008, si tenías CDS sobre Lehman Brothers, ganaste mucho dinero, pero era crucial que tu contraparte—la persona de quien compraste ese CDS—pudiera pagarte.

Bitcoin es, por lo tanto, incluso mejor que un CDS porque no tiene contraparte (siempre que lo almacenes en una clave). Es ’un seguro contra el fallo del sistema global.

Eso’ es por lo que creo que la peor asignación que podrías dedicar a Bitcoin es 0%.

Como mi antiguo gerente (a quien saludo si él’ está leyendo esto) solía recordarnos:

Bitcoin es una opción sin theta.

 Lo que esto significa es: Bitcoin es una cobertura del sistema financiero completo sin límite de tiempo. Si lo dejas en una cartera compuesta por varios otros activos, tendrá un impacto positivo significativo o un impacto negativo insignificante. No tienes razón para no poseer ninguno en absoluto.

Este artículo fue escrito por El Macronomista.